来源：猎云精选，文/王非
国产GPU上市潮，仍然持续高涨中。
1月8日，国内首家通用GPU（GPGPU）企业、此前被传或“借壳上市”的天数智芯，正式登陆港交所，发行价144.60港元，募资总额约36.77亿港元，净额约35.09亿港元。
昨日晚间，天数智芯已公告发售价及配发结果，其中香港公开发售获414.24倍认购，国际发售获10.68倍认购。当日天数智芯暗盘表现亮眼，收报198港元，较上市价高出36.9%。
今日开盘，天数智芯大涨31.54%报190.2港元，总市值483.71亿港元。
稍早前的2025年12月5日，摩尔线程在科创板挂牌上市，摘得“国产GPU第一股”称号，市值达3055亿元；仅隔11天，沐曦股份在科创板挂牌，市值约2800亿元；今年1月2日壁仞科技开盘市值超1000亿港元。至此，国产GPU创业潮中，已有两家登陆A股，两家登陆H股。
目前，国产GPU头部厂商中，格兰菲和瀚博半导体的相关上市辅导工作仍在进行中；燧原科技则于开年港股完成IPO辅导。此外，2025年12月，百度公告称正评估昆仑芯分拆及独立上市计划，市场消息称其最早或于2026年一季度递交上市申请。
科创板日报消息显示，一名芯片行业投资人曾表示，“IPO名额不会太多，目前是难得的窗口期，AI芯片企业都在争取尽快上市。”换言之，留给格兰菲、瀚博半导体、燧原科技、昆仑芯的时间，不多了。
10年10轮融资超亿元，投瑞幸一战成名的黎辉又赚麻了
GPU芯片在个人计算机、云计算、人工智能、安防监控等领域有着广泛的应用。此前，全球GPU市场由英特尔、英伟达、AMD三大厂商垄断。当前迈步二级市场的7家国产GPU厂商中，除摩尔线程来自北京外，有6家地处上海。如此高的比例，或许与AMD中国研发中心坐落于上海，“近水楼台先得月”有一定关系。
据统计，除摩尔线程掌舵人张建中出身英伟达，以及格兰菲的董事长王煜，曾任上海宏力半导体、华虹半导体总裁等职外，其余5家国产GPU头部厂商的核心创始团队，均出身AMD，堪称国产GPU的“黄埔军校”。
天数智芯的联合创始人、首席科学家郑金山（前董事兼前高级副总裁，已于2025年1月辞任董事，转向技术战略支持），曾在GPU公司ATI工作，ATI被AMD收购之后，曾担任AMD首席技术专家。
2018年，人工智能的高速发展引领中国GPU服务器市场的高速增长，当年中国GPU服务器市场规模为13.05亿美元，同比增长131.2%。在政策指引和市场催化下，伴随人工智能和国产替代两股交缠的浪潮，以AI为卖点的国产GPU初创公司如雨后春笋般涌现。2018年，即有燧原科技和瀚博半导体，先后在上海成立。
也正是在2018年，注册成立于2015年12月的天数智芯正式启动通用GPU芯片设计。而在转向GPU之前，天数智芯就已颇受资本青睐，在2016年11月的A1轮融资中获新余建辉1200万元，在2017年3月的A2轮融资中获新余建辉1700万元、深圳东晟1800万元投资。
2018年至今，天数智芯密集获得大额融资，累计融资约56.79亿元以及1745万美元，吸引了包括红杉中国、翠湖基金、凯石资本、北京长赫投资管理、临港科创投、元禾金谷，元禾辰坤、金融街资本、厚朴投资及旗下厚安创新基金、中关村科学城科技成长基金、上海国盛、熙诚致远、新兴资产、鼎祥资本、鼎礼资本、粤港澳产融、上海自贸区股权基金等知名企业及机构。
此次IPO，天数智芯引入中兴通讯（香港）、孩子王创始人汪建国旗下XN Mountain、Wind Sabre、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、Qin Wan、OCM、通富旗下Ocean Fine Industrial、华泰场外掉期-衡信基金管理、第四范式、安擎国际、Duckling Fund、汇添富（香港）、China Orient、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等基石投资者，总计获得15.83亿港元认购。
招股书显示，天数智芯在上市前的股东架构中，由公司雇员通过多个实体以及被动财务投资者持有的多个持股平台，持股23.61%，为单一最大股东集团。
值得一提的是，大钲资本实体持有天数智芯22.92%股份（IPO后约20.52%），系第一大外部股东。其中，该机构于2019年5月在B轮融资中出资2亿，在2020年7月通过股权转让，斥资411.12万元获得9.298%股份，另一持股平台“南京优昫”新增出资，合计注资超4亿元；在2023-2025年的D轮和D+轮，大钲资本通过“厦门钲美”“Masterwork Holdings”等实体，追加投资超10亿元。
大钲资本曾靠投资瑞幸咖啡一战成名，曾在瑞幸咖啡造假风波中力挽狂澜，其创始人黎辉仍是瑞幸咖啡董事长。按天数智芯开盘价计算，大钲资本账面价值约99.26亿港元（约89.18亿元），投资回报率高超520%。
此外，海南数芯实体持有天数智芯7.51%股份；沄柏资本实体持股3.75%；星纳赫实体持股3.26%；Jupiter Technology持股3.13%；厦门红杉持股1.28%（IPO后约1.16%）。
去年上半年营收3.24亿、亏损6.09亿
招股书显示，天数智芯主要提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案，其产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案 （包括通用GPU服务器及集群） ，将公司的硬件与专有的软件栈结合，以满足客户在训练及推理场景中的特定需求。
根据弗若斯特沙利文的资料，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现推理通用GPU芯片量产的公司，首家实现训练通用GPU芯片量产的公司，及首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的公司。
通过软硬件协同设计的核心理念，天数智芯的硬件架构无缝整合各个芯片及集群系统，而公司的高速多卡集群技术则实现了从单节点到大规模部署的扩展。
天数智芯的综合软件栈，包括编译程序、驱动程序、函数库及框架，提供与主流通用GPU编程生态系统及平台的兼容性，故只需进行极少的代码重构或修改，即可轻松部署。透过三代通用GPU架构迭代及软件栈持续优化，公司已在计算性能、与高效集成所实现的广泛兼容性以及在多样化应用场景中的适应能力方面展现出持续的进步。
目前，天数智芯的收入主要来自通用GPU产品（包括天垓系列及智铠系列项下的产品），公司的AI算力解决方案的贡献不断增加。
其中，天数智芯的通用GPU产品通过两条专门的产品线满足该等互补的计算需求。天垓系列为公司的旗舰训练专用产品线及中国国内首款量产的通用GPU产品，专为AI模型训练而设计，拥有先进的计算核心及优化的多卡集群架构。智铠系列与此互补，其为国内首款专为推理而设计的通用GPU产品，专注于推理应用，具有增强的整数计算单元及高效的数据通路，针对部署场景进行优化。该等产品线共同实现AI计算领域的全面覆盖，支持从复杂模型开发到高效生产部署的各种应用。
截至2025年6月底，天数智芯已向来自各个行业的超过290名客户交付超过5.2万片通用GPU产品，公司产品与解决方案已在包括金融服务、医疗保健及运输等重要领域实现超过900次部署与应用，同时支持从制造业到零售业之工业数字化转型，以及基础研究及教育计算应用。
2025年上半年，天数智芯来自通用GPU产品的收入约2.77亿元，占比为85.3%，其中，来自训练系列收入约1.90亿元，占比为58.5%，来自推理系列收入为8701.5万元，占比为26.8%；来自AI算力解决方案的收入为4264.4万元，占比为13.2%。
2022-2024年及2025年上半年，天数智芯的收入分别约1.89亿、2.89亿、5.40亿、3.24亿元；毛利分别约1.12亿、1.43亿、2.65亿、1.62亿元，毛利率分别为59.4%、49.5%、49.1%、50.1%；净亏损分别约5.54亿、8.17亿、8.92亿、6.09亿元，经调整净亏损分别约4.33亿、6.10亿、6.45亿、3.00亿元。
截至2025年6月底，天数智芯持有的现金及现金等价物约17.14亿元。
此次IPO，天数智芯拟将募资用于研发其产品及解决方案；未来五年内用于销售及市场推广等。
