来源：直通IPO；文/孙媛
刚刚，港股“中式面馆第一股”诞生。
12月5日，主打重庆小面的连锁餐饮品牌广州遇见小面餐饮股份有限公司（以下简称：遇见小面）正式登陆港交所，发行价为7.04港元/股，开盘价为5港元/股，开盘即破发，较发行价跌近29%。
截至11.38，遇见小面股价为5.15港元/股，市值为36.6亿港元（约合33.25亿元）。
而这一市值，相较其2021年获碧桂园创投、喜家德等机构的两轮战略融资后的30亿元估值来看，仅高出了3.25亿元。
另外，在本次发行中，遇见小面基石投资者分别为高瓴旗下HHLRA、国泰君安证券、君宜香港基金、Shengying Investmen、Zeta Fund及海底捞新加坡，一共认购2200万美元。
这意味着此次破发，按照开盘价计算，五家基石投资者浮亏近4512万元。
不过，虽然港股二级市场不够买单，但遇见小面的确是一家融而优则上的网红餐饮代表。
IPO前，公司在2014年至2021年，合计完成了8轮融资，背后资方站满了餐饮业的风云人物，包括百福控股、九毛九集团、喜家德创始人高德福等。
截至最后实际可行日期，其餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港特别行政区的14家餐厅，其中超过一半餐厅位于广东省，另有115家新餐厅处于开业前筹备中。
根据弗若斯特沙利文的资料，2022年至2024年连续三年，其重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销售量在所有中国连锁餐厅中排名第一；就2024年总商品交易额而言，遇见小面为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者。
而它的故事，源自一个理工男的餐饮梦。
遇见小面创始人宋奇本科毕业于华南理工大学，后又在香港科技大学读硕士，2010年硕士毕业后，他曾在香港麦当劳营业部做了一年多管理培训生，随后又回广州加入百胜的开发部。
这些于国际连锁快餐企业取得的工作经验，让笃定做餐饮的宋奇随即踏上了中式餐饮的创业之路。
2014年，他联合自己的两位同学，在广州的一处内街小巷开出了人生第一家30平米的小面馆，正式创办遇见小面，以对重庆小面的热情开始了公司的发展历程。
在宋奇的领导下，遇见小面开发了一套高度标准化、体系化及数字化的业务模式，作为其成功的基 石。
这家以重庆小面系列为主打的中式餐饮连锁品牌，产品也逐步扩展到各种辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。
公司收入由2022年的4.181亿元增加至2023年的8.005亿元，并于2024年进一步增加至11.544亿元，年复合增长率为 66.2%。2025年上半年，公司收入为7.032亿元，较去年同期的5.257亿元同比增加了33.8%，其中，公司逾90%的收入产生于中国内地。
于往绩记录期间，公司收入主要来自直营餐厅经营及特许经营管理。
其中，直营餐厅经营收入为遇见小面的收入的主要来源，主要包括直营餐厅内的堂食服务及外卖业务收入。
2022年至2024年占同期总收入的比例分别为80.5%、83.9%、86.7%，2025年上半年更是进一步将比例提升至89%。
特许经营管理收入，则包括特许权使用费及特许经营收入以及向特许经营商销售食材及餐厅用品等货品及向特许经营商销售设备的收入，2022年至2024年及2025年上半年的各期占比分别为19.3%、16%、13.2%和10.9%，逐年递减。
而这期间，直营餐厅网络拓展，令直营餐厅经营所得收入大幅增加，以及由于随着直营餐厅数量占比增加，成本结构发生变化，相较特许经营餐厅而言，直营餐厅的原材料及耗材成本占相应收入的比例较低，亦让遇见小面在净利润上谱写出了扭亏为盈的一幕。
2022年，遇见小面录得净亏损为3600万元，于2023年扭转为净利润人4590万元，并实现自2022年的净亏损率8.6%到2023年的净利润率5.7%的扭转。
2024年，在遇见小面收入的进一步增长态势之下，公司净利润又同比增长32.2%至6070万元，2025年上半年，其净利润为4180万元，更是较去年同期上涨了95.8%。
当然，一路狂奔之下，资本力量不容小觑。
创办同年，遇见小面就获得了餐饮业投资人顾东生和青骢资本的天使轮及天使＋轮投资。2016年，在仅有10家门店的情况下，遇见小面又一年内获得九毛九、弘毅投资、百福控股的青睐。
2021年，获碧桂园创投、喜家德等机构的两轮战略融资后，仅4个月时间，其估值还从10亿元跃升至30亿元，与和府捞面、五爷拌面、陈香贵、马记永、张拉拉并列六大面馆新贵。
IPO后，宋奇通过淮安创韬持股遇见小面28.22%，按照开盘市值32亿元计算，宋奇身家为9亿元。
另外，百福控股旗下奇昕为遇见小面第一大机构股东，持股13.33%，碧桂园控股旗下汇碧资金合计持股7.82%，九毛九旗下品芯悦毅持股5.61%，青骢资本持股2.81%，高德福持股2.6%。
不过，即便如此，遇见小面也并非毫无隐忧。
最显而易见的是，扩张同时，遇见小面在以价换量。
招股书披露，遇见小面主动降低菜品价格，为顾客提供更物美价廉的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额，2022年-2024年，其订单平均消费额分别为36.1元、34.0元、32.0元，再到2025年上半年更是下降至30.9元，可谓逐年降低。
另外，在翻座率上，2022年至2024年以及2025年上半年，整体分别为3.0 、3.6、3.6、3.6和3.1，这意味着降价策略或在2025年上半年略显失效。
由此可见，在二级市场首日破发的情况下，IPO后，遇见小面还需要在港股市场讲出更好的故事。
